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Philippinen – Okada Manila könnte „sich als führendes integriertes Resort etablieren“

Fitch Ratings geht davon aus, dass Okada Manila, das philippinische integrierte Resort im Besitz des in Japan ansässigen Universal Entertainment, zu einem der führenden Casinos in Asien werden könnte, indem es ein langfristiges Foreign-Currency Issuer Default Rating (IDR) von „B+“ mit einem Rating von a ausgibt Stabiler Ausblick.

Der Massenmarktbetrieb begann Anfang 2017 und dürfte von der dominanten Größe des Casinos profitieren, das nach Fertigstellung 500 Tische und 3,000 Spielautomaten umfasst und sich damit von der lokalen Konkurrenz abhebt. Die IR erwirtschaftete in den ersten neun Monaten des Jahres 41 einen GGR von 2018 Mrd. JPY, und das EBITDA drehte im dritten Quartal 3 ins Positive. Der Trend blieb im Oktober 18 positiv, da das Unternehmen einen GGR von 2018 Mrd. JPY und ein positives EBITDA meldete.

Laut Fitch verfügt Universal über eine „starke Marktposition sowohl im Casino-Geschäft als Betreiber des Okada Manila, dem größten integrierten Casino-Resort (IR) in Manilas Entertainment City, als auch im japanischen Pachinko- und Pachislot-Geschäft, wo es einen führenden Markt beherrscht.“ Aktie.'

Das Casino hat laut Fitch „gutes Potenzial, sich als führendes integriertes Resort (IR) zu etablieren“.

Es erklärte, dass seine Einstufung durch „moderates finanzielles Risiko und solide Liquidität“ gestützt werde, jedoch durch die „bescheidene Größe, die Konzentration auf einen einzigen Standort und das Ausführungsrisiko von Universal im Kasinobetrieb aufgrund des Fehlens einer Erfolgsbilanz in der Junket- und Hochsaison“ eingeschränkt werde. Rollengeschäftssparten.'

Fitch sagte, dass Universal „angesichts des langfristigen Niedergangs des Sektors mit Gegenwind im Pachinko- und Pachislot-Segment konfrontiert ist“.

„Ein weiteres Hindernis ist die Unternehmensführung der UE angesichts des anhaltenden Streits mit ihrem Gründer und ehemaligen Vorsitzenden Kazuo Okada“, warnte sie.

Fitch sagte: „Wir glauben, dass die Wachstumspläne von Universal für das Casino-Geschäft ehrgeizig sind und mit erheblichen Unsicherheiten behaftet sind. Das Okada Manila verfügt aufgrund seiner Größe und seines Fokus auf High-End über gutes Potenzial, sich als führender IR in der Entertainment City zu etablieren. Der Hochlauf ist in vollem Gange und UE geht davon aus, dass der Bau im dritten Quartal 3 abgeschlossen sein wird. Das Projektrisiko ist selbst nach Berücksichtigung möglicher Verzögerungen und Kostenüberschreitungen begrenzt, da der Großteil der Investition bereits abgeschlossen ist.“

Fitch sagte, es erwarte auf den Philippinen aufgrund des robusten Wirtschaftswachstums ein hohes einstelliges Wachstum des Brutto-Glücksspielumsatzes (GGR). Steigende internationale Touristenzahlen dürften die Vergnügungen und Nebeneinnahmequellen in High-End-Casinos ankurbeln. Als größter IR in Entertainment City ist das Okada Manila gut positioniert, um von dieser positiven Dynamik zu profitieren.

Es fügte hinzu: „Expansionspläne für das Unternehmen hängen jedoch stark vom Wachstum bei Junkets und High Rollern ab, einem Bereich, in dem Universal keine Erfolgsbilanz vorweisen kann.“ Es wird nicht nur direkt mit etablierten lokalen Konkurrenten wie Solaire und City of Dreams konkurrieren, sondern auch mit starken und erfahrenen Konkurrenten aus Übersee. Infolgedessen besteht in diesen Teilsegmenten eine begrenzte Ertrags- und Cashflow-Transparenz und ein größeres Risiko, dass die tatsächliche Leistung hinter den Wachstumszielen von UE zurückbleibt.
„Nach Angaben des Managements werden eine Reihe von Projekten evaluiert, aber alle bedeutenden Investitionen, die über den aktuellen Umfang hinausgehen, würden über Partnerschaften getätigt“, hieß es weiter. „Wir glauben daher, dass das Management wahrscheinlich keine Schritte unternehmen wird, die das operative oder finanzielle Profil des Unternehmens im Hinblick auf die Bruttoverschuldung gefährden würden, die wir als nützlicheres Maß für die Verschuldung betrachten als die Nettoverschuldung, da sich das Casino noch in der Expansionsphase befindet.“

Fitch geht davon aus, dass das Wachstum im Pachislot- und Pachinko-Geschäft moderat ausfallen und kurzfristig weiterhin Volatilität aufweisen wird. „Die Leistung in diesem Segment wurde durch regulatorische Änderungen beeinträchtigt, die vor ihrer Umsetzung im Jahr 2017 zu einem Anstieg der Nachfrage führten“, hieß es. „Der inländische Pachinko- und Pachislot-Markt befindet sich in einem strukturellen Rückgang, aber die wettbewerbsfähige Technologie und der führende Marktanteil von Universal dürften dazu beitragen, dass sich das Segment erholt und ein stabiles, wenn auch niedriges Wachstum erzielt und eine stabile Rentabilität aufweist, unterstützt durch die Nachfrage nach Ersatzprodukten. Angesichts des Abwärtsdrucks auf die Einnahmen der Pachinko-Hallenbetreiber aufgrund rückläufiger Spielerzahlen und einer strengeren Regulierung gehen wir jedoch davon aus, dass die Segmentmargen unter dem historischen Durchschnitt bleiben werden. Es besteht auch nur begrenzte Sicht auf den Zeitpunkt und das Ausmaß dieser Erholung.“

Es warnte auch vor Unsicherheit aufgrund der politischen Führung der Philippinen. „Jüngste Entwicklungen wie die öffentliche Kritik von Präsident Rodrigo Duterte am Glücksspiel sorgen für Unsicherheit und können zu regulatorischen Änderungen führen“, sagte er. „Fitch geht jedoch nicht davon aus, dass solche potenziellen Änderungen wesentliche Schäden für den Casino-Sektor haben werden.“