Ein Analyst von Seaport sagt, dass die Übernahme von MGM Resorts durch People Inc. zum Verkauf chinesischer und japanischer Vermögenswerte führen könnte.
MGM China betreibt zwei Casinos in Macau, während MGM Japan derzeit das MGM Osaka baut.
Der Seaport-Analyst Vitaly Umansky sagte, dass die geplante Übernahme von MGM Resorts durch People Inc. dazu führen könnte, dass der Betreiber seine Beteiligungen in China und Japan abstößt.
MGM China betreibt zwei Casinos in Macau, während MGM Japan derzeit ein Casino baut. MGM Osaka in Japan. MGM hält einen Anteil von 56 Prozent an seinen chinesischen Aktivitäten und einen Anteil von 40 Prozent in Japan.
Er fügte außerdem hinzu, dass das Geschäft scheitern könnte, da die Bewertung den langfristigen Wert sowohl von MGM China als auch von MGM Japan nicht berücksichtige.
Umansky sagte: „MGM China wird zu einem interessanten Puzzleteil im Gesamtbild von MGM. Das Unternehmen hat den Markt in Macau in den letzten Jahren deutlich übertroffen und in den letzten Quartalen mehr Marktanteile gehalten, als wir erwartet hatten.
„Da die Bewertung weiterhin sehr günstig ist und MGM China voraussichtlich ein starkes zweites Quartal verzeichnen wird, stufen wir MGM China von „Neutral“ auf „Kaufen“ hoch. Sollte eine Übernahme von MGM zustande kommen, halten wir es für möglich, dass People Inc. seine Anteile an MGM China (und möglicherweise auch an MGM Japan) veräußern könnte.“
„Wir haben den Eindruck, dass People Inc. zwar ernsthaft an einem Kauf von MGM interessiert ist, aber mit der Aktienperformance von MGM unzufrieden ist und den Wert von MGM am Markt hervorheben möchte. Das heißt aber nicht, dass das Angebot von People Inc. nicht ernst gemeint ist. Wir glauben daran, und People Inc. hat ganz sicher ein großes Interesse daran, den Deal zu einem Preis von 48.30 US-Dollar abzuschließen, sofern dies möglich ist.“
CBRE Equity Research bezifferte den Wert des Anteils von MGM Resorts an MGM China auf 3.3 Milliarden US-Dollar.
„People Inc. könnte erwägen, die gesamte oder einen Teil der MGM China-Beteiligung zu veräußern, um die geplante Übernahme zu finanzieren, die Eigenkapitalverpflichtung in Osaka zu decken oder Eigenkapital an die Minderheitspartner zurückzugeben“, sagte CBRE.
Die Analysten von CreditSights gehen davon aus, dass die Übernahme nur begrenzte Auswirkungen auf das Schuldenprofil von MGM China haben wird.
„Jegliche zusätzliche Verschuldung dürfte sich auf dem Niveau von MGM Resorts bei den Anleihen von MGM China bewegen, im Gegensatz zu den US-Dollar-Anleihen von MGM Resorts, die mit einer Kontrollwechselklausel abgesichert sind“, erklärten sie.
Die CreditSights-Analysten Nicholas Chen und David Bussey erklärten: „Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung für MGM China. Wir sehen Aufwärtspotenzial für die Inhaber der MGM China-Anleihen mit Laufzeiten 2027 und 2033, da deren Kurse (99.75 US-Dollar bzw. 100.09 US-Dollar) derzeit unter der Put-Marke von 101 US-Dollar liegen. Die MGM China-Anleihe mit Laufzeit 2031 notiert jedoch aktuell darüber (zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei rund 104.15 US-Dollar).“
„Angesichts der unzureichenden Liquidität von MGM China zur Bedienung des gesamten Schuldenstands gehen wir davon aus, dass People Inc. einen Refinanzierungsplan (fremdfinanziert oder anderweitig) zur Tilgung der Schulden von MGM China auflegen müsste. MGM Resorts hat keine weiteren Details zur potenziellen Übernahme bekannt gegeben, beispielsweise in welchem Umfang People Inc. die Akquisition fremdfinanzieren wird – was zu zusätzlichen Schulden für MGM Resorts führen könnte – und wie der mögliche Zeitplan aussieht“, fügten sie hinzu. „Eine überwiegend fremdfinanzierte Akquisition würde die Kreditkennzahlen von MGM Resorts wahrscheinlich belasten und potenziell zu einer Herabstufung des Ratings führen, die einen Kontrollwechsel auslösen könnte. Aufgrund der fehlenden Transaktionsdetails lässt sich die Wahrscheinlichkeit einer Ratingherabstufung zum jetzigen Zeitpunkt jedoch nur schwer einschätzen.“
